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　　卓创资讯白糖阛阓分析师孙悦

　　【导语】入口迎来岑岭期以及国内糖厂库存同比偏高导致阛阓供应宽松，需求推崇一般且阛阓囤货意向收缩，供强需弱矛盾卓绝导致三季度白糖价钱着落。四季度国内迎来新坐褥季，新糖上市增多供应量，且新季国内增产预期较强，四季度白糖阛阓走势或投诚季节性规则，价钱要点赓续下移。

　　三季度价钱着落　波及2024年以来最低点

　　2024年三季度白糖阛阓价钱动荡着落，季度末受海外糖价高潮带动出现跟涨行情。以主产区广西南宁阛阓为例，驱散9月25日，2024年三季度平均价钱6371元/吨，环比着落2.73%，同比着落13.39%。9月中旬价钱跌至2024年以来最低点6200元/吨，较年内高点着落7.88%。

　　白糖阛阓供强需弱矛盾卓绝是导致价钱着落的主要原因。2023/24年度国内糖产量增多以及三季度入口增量预期已矣，导致糖厂库存一直高于客岁同时水平；中秋和国庆节日备货对需求提振有限，天然阛阓出现季节性补库景象，但价钱着落的配景下精深刚需采购为主，囤货意向假造，中秋节后阛阓需求干预季节性淡季。

　　入口增量预期已矣　国内去库存程度慢于客岁同时

　　海外糖价着落导致入口糖本钱下降，5月中旬原糖期货价钱年内初度跌破18好意思分/磅，配突出50%关税原糖入口加工一度由吃亏转为盈利，配额内15%关税表面入口加工利润达到1350元/吨以上，国内入口积极性普及。巴西算作中国入口糖主要着手国，对中国的船期大致在40-50天。7月起入口糖到港量启动增多，8-9月入口将延续增量趋势，预测三季度国内入口糖数目达到170万-180万吨，同比增多66.67%-76.47%。

　　国内5月下旬榨季坐褥扫尾后，糖厂干预去库存阶段。跟着入口糖本钱下降以及入口量增多，国内以入口为原料的加工糖价钱上风暴露。加工糖主要漫衍在沿海一带，8月加工糖和广西糖价差一度收窄至30元/吨，较年内最高水平收窄520元/吨。广西糖北销价钱上风收缩，何况北糖南运的变化也导致南边产区出货速率放缓。驱散8月底，2023/24年度国内糖厂工业库存110万吨，同比增多25.25%。

　　阛阓需求偏淡　主动囤货行为较少

　　由于本年白糖阛阓行情着落，以及下流含糖食物行业全体消费情况一般，阛阓采购周期裁汰，精深刚需采买为主。为了遁藏跌价风险，中下流督察低库存情状，主动囤货意向收缩。天然中秋国庆前阛阓受到节日备货带动，出现季节性补库景象，但中秋节后下流需求迎来季节性淡季，阛阓走货压力增多。预测三季度世界糖厂销量200万-210万吨，环比减少20.75%-24.53%。

　　投诚季节性规则　四季度价钱要点或赓续下移

　　通过近13年白糖价钱季节性波动规则不错看出，10月达到全年价钱高点，11-12月价钱着落。主要因为10月国内新榨季刚启动，一般独一朔方甜菜糖厂开榨，新糖上市量未几且辐照范畴有限，南边主产区11月持续开榨，开榨前糖厂陈糖库存握住浪费，阛阓供应相对弥留。跟着南边新糖大王人上市，阛阓供应安然宽松，糖价承压回落。

　　具体分析本年四季度国内白糖阛阓情况。供应端，9月中下旬朔方甜菜糖厂迎来坐褥季，国庆节后糖厂开榨岑岭期，新糖将持续上市，11月南边主产区也将持续启动坐褥，国内新糖上市量增多，何况新季国内存在增产预期，阛阓供应压力预期较大。另外本年入口量和榨季末糖厂结转库存量均同比偏高，也导致新榨季启动前白糖阛阓供应相对处于宽松情状。需求端，中秋节后阛阓处于季节性需求淡季，一直到春节备货前阛阓处于刚需采买的情状，换取阛阓对新榨季糖价存悲不雅预期，导致中下流囤货意向较弱。

　　全体来看，10月国内新糖上市量有限，南边糖厂去库存的配景下存在挺价心态，或支执糖价难跌，但阛阓供应宽松的花样难以支执糖价大幅度高潮，11-12月跟着国内糖厂大面积开榨，新糖迎来上市岑岭期，阛阓供应压力暴露，预测糖价投诚季节性规则着落为主。

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包袱剪辑：李铁民