（以下本质从华福证券《轻工制造行业按时陈述：看好顺周期景气复苏，包装纸价延续小幅提涨》研报附件原文节录）投资重点：【周不雅点】跟着多地家居补贴力度和范围扩大、10月地产成交改善，抓续看好家居板块景气回暖，温雅行业需求改善、情势改善、估值改善&内需受益逻辑；看好造纸龙头有望受益于经济预期好转后的纸品需求回升；10月中国出口超预期，温雅需求向好的保温杯以及好意思国地产链关系出口企业。1）家居：现在家居补贴障翳面仍处于扩大历程中，继广州怒放线上通谈后，10月30日厦门市住房和配置局等4家单元联接印发《对于修改厦门市旧房装修和厨卫等局部立异所用材料物品购置补贴实施信服部分条目的见告》，放宽补贴对象，扩大补贴品类，践诺线上销售。补贴对象可不限制在本市购买或有固假寓所，且经审核商家可线上销售。咱们觉得，跟着多地补贴力度和范围扩大、10月地产成交改善，抓续看好家居板块景气回暖，温雅行业需求改善、情势改善、估值改善&内需受益逻辑。公司温雅内销为主、经销商实力当先的定制龙头，欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居；存量需求逻辑更为顺畅的软体龙头，慕想股份、顾家家居、喜临门、敏华控股；政策饱读吹的智能家居等新兴产业看法，好爱妻、箭牌家居、瑞尔特、奥普科技。2）造纸：限制2024年11月8日：双胶纸价钱5112.5元/吨（-12.5元/吨），铜版纸价钱5370元/吨（-10元/吨）；白卡纸价钱4151元/吨（+5元/吨）；箱板纸价钱3618.8元/吨（+3.4元/吨），瓦楞纸价钱2687.5元/吨（+21.25元/吨）。浆价方面，针叶浆价钱785好意思元/吨，阔叶浆价钱560好意思元/吨。11月初山鹰、玖龙、理文等废纸系龙头再发提价函，多轮小幅提价落地情况较好，近期箱板、瓦楞纸价钱稳步抬升。范畴纸企联接提价+抑止供应有望渐渐改善行业盈利。木浆系建议温雅林浆纸一体化、多元纸种皆头并进的太阳纸业，外售占比加多、分成比例提高的中高端讳饰原纸龙头华旺科技，以及自有浆线抓续投产、积极鼓动全产业链布局的仙鹤股份；废纸系建议温雅产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。3）必选：咱们觉得，跟着夙昔国内奢靡环境回暖，建议温雅文创龙头朝阳股份缱绻拐点，公司中枢业务稳步发展预期不变，精创战术深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通谈，打造第二成长弧线，出海永恒战术鼓动。个护保举渠谈拓宽&产品价升的口腔照管龙头登康口腔，以及产品抓续升级、电商渠谈和世界延迟深化的百亚股份，建议温雅积极发力自主品牌，外延并购优质标的豪悦照管，4）出口链：10月我国好意思元计出口总值同比+12.7%超预期，主因9月天气、航运、歇工等短期扰动收缩，其中跨境电商推崇亮眼，商务部初步数据显现，以东谈主民币计价，前三季度跨境电商出口同比增长15.2%，较举座出口增速跨越9pct。10月居品出口额同比+2.5%，增速环比+14.8pct。本周好意思国大选恶果特朗普当选或激发关税担忧，自上轮加征25%关税以来，我国企业加速出海建厂，现在轻工出口公司国际产能已渐渐知足对好意思出口需求，若无间加税无需过度担忧。限制诚信专科发现价值12024年11月8日海运脚CCFI综指环比+1.5%，SCFI综指环比+1.2%；本周好意思联储自9月降息50bp后再降25bp，跟着降息渐次鼓动好意思地产链及关系奢靡有望改善。建议温雅25年中大件跨境电商盈利建筑、结尾需求仍有建筑预期的好意思国地产链关系，以及业务动能填塞&盈利内驱朝上的企业，建议温雅永艺股份、哈尔斯、嘉益股份、匠心家居、致欧科技。5）包装：据Counterpoint Research民众第三季度市集监测智高手机跟踪陈述，2024年第三季度民众智高手机出货量同比增长2%，这是民众智高手机市集流畅第四个季度增长。上海艾录发布公告称，公司工业用纸包装分娩配置情势，第一条新增制袋整线现在已投产；剩余四条制袋整线瞻望自24Q4起左证公司在手订单及缱绻情况分批次投产。新工场实足建成后将罢了年产工业用纸包装袋60,000万条、46套智能包装开垦产线产能，瞻望新增产值23亿元。3C电子奢靡飞腾抓续，纸包装抓续保举奢靡电子包装龙头裕同科技；金属包装温雅行业整合程度，保举昇兴股份、奥瑞金。此外，建议温雅纸浆模塑第一股众鑫股份。6）新式香烟：本周特朗普当选，在其任时间，2019年曾书记全面辞谢调味电子烟，2020年出台公法政策建议打击生果、薄荷味电子烟，但不包括薄荷醇和香烟口味，奠定了现时好意思国电子烟监管基础。回来特朗普政府对电子烟的监管作风，推动产品合规、保护青少年健康为主要看法；夙昔跟着特朗普接任，或将对好意思国市荟萃合规品牌份额提高产生积极影响。从近期好意思国电子烟监管趋势看，在香烟巨头推动下合规产品上风扩大；英国受政策影响瞻望一次性承压，但有望向盈利智商更强的换弹式、怒放式切换。建议温雅与头部客户就各种新式香烟产品长远合营、功绩企稳、换弹式及怒放式自有品牌上风凸起的雾化龙头想摩尔国际。7）纺织服装：10月我国服装及衣服附件出口额1309亿好意思元，同比+6.8%，1-10月累计出口额1.31万亿好意思元，同比-0.7%，10月服装及衣服附件出口额增速转正。奉陪裁减存量贷款利率、刺激奢靡政策及推动户外通顺发展等利好政策不断出台，品牌衣饰、家居家纺的结尾需求有望渐渐回升。建议温雅竞争情势精粹，分成比例高且功绩谨慎的细分龙头标的：富安娜、海澜之家、报喜鸟、地素先锋等。风险教导：宏不雅经济环境波动风险、原材料价钱大幅飞腾风险。