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　　油脂油料：供需互异 买油卖粕永恒捏有

　　三季度油脂油料先跌后涨，前期消化丰产压力，后期逻辑在于供需改善带来的库存压力下降。菜籽系、棕榈油强于豆系，油粕比走高，国内强于外洋。

　　基本面上看，四季度市集最初护理是新作定产以及收割压力，现在好意思豆、加菜籽、俄罗斯葵花籽、乌克兰油料等均处于收割阶段，10月是主要收割期，收割压力增大。受到天气互异弘扬，欧盟油料、俄罗斯葵花籽、乌克兰油料等详情趣减产，加菜籽产量不足预期，好意思豆产量存在不合。在好意思豆丰产、南好意思大豆丰产预期复古下，大家油料供应宽松神色不变，油脂去库预期在强化。印尼棕榈油产量有望自8月运转复原，马来10月产量岑岭期，11月后两国均插足减产周期。是以四季度油脂油料供应压力是先增后减，压力从产地国向需求国升沉。其次，护理战略变动。我国的油菜籽和大豆的入口营业顺畅情况，印尼棕榈油出口关税，俄罗斯的油脂出口关税，印度的入口关税等等。还有好意思豆油生柴战略、印尼棕榈油生柴战略，商量到原油价钱低迷，油脂的生柴铺张彭胀有限。再者，护理买家衔接情况。我国战略向好，宏不雅预期增多，囤货需乞降盘面采购需求增多，提振市集。盘面需求传导至实体需求需要时刻。外洋营业方面，中国也曾大豆、油菜籽入口大国，独一省略情趣在于战略。印度油脂入口放缓，库存有望下降。欧盟因自己油料减产，入口需求较大，爱重于豆油、菜籽油。从价差看，国表里豆类、外洋油菜籽性价比偏高，国表里棕榈油、国内菜籽系性价比偏差。从船期采购看，国内四季度棕榈油库存保管低位，豆系相对宽松，菜籽系敷裕但来岁存在供应缺少的问题。

　　策略上，瞻望价钱先跌后涨，买油卖粕套利可永恒捏有，菜籽系15、35、59等月间正套参与，豆棕择机作念扩。

　　生猪：三季度猪价冲高回落，四季度预期反弹承压

　　1、三季度，生猪现货价钱呈现先涨后跌的弘扬。数据露馅，限制9月26日，宇宙生猪均价18.06元/公斤，较二季度末涨0.14元/公斤；基准交割地河南均价18.02元/公斤，较二季度末涨0.42元/公斤。本年春节事后，生猪现货价钱延续上行。插足三季度，衍生端乐不雅情谊不时提振猪价，生猪现货价钱在8月中旬达到全年高点21.16元/公斤之后，出栏积极性增多，猪价徐徐下落。近期，受到悲不雅情谊的影响，猪价进一步下落。

　　2、卓创统计数据露馅，9月20日后备母猪销售价钱1654元/头，较二季度末下落127元/头。9月26日，仔猪均价332元/头，较二季度末下落294元/头。跟着生猪现货价钱高位回落，衍生端看涨情谊削弱，母猪、仔猪补栏意愿下降。另一方面，仔猪市集供给渐渐充裕，对应三季度仔猪价钱高位回落。

　　3、农业农村部存栏数据露馅，8月，我国能繁母猪存栏4036万头，环比减少0.1%，同比减少4.8%。相当于平素保有量的103.5%，处于产能调控绿色合理区域。从能繁母猪存栏的变化趋势来看，8月存栏环比小幅下降，但5-7月，能繁母猪存栏增多，对应来岁春节以后，生猪出栏量的增多。

　　4、8月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰169039头，环比增多11%；后备母猪销售18630头，环比减少8.89%。从数据来看，补栏下降、淘汰增多。

　　5、9月26日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.43公斤/头，较二季度末增多0.53公斤/头。三季度，跟着猪价涨至高点后回落，仔猪育肥、二次育肥心态均较为严慎。从出栏体重来看，三季度，生猪出栏体重小幅增多，总体相对泄露。

　　6、海关总署数据露馅，8月，猪肉入口9万吨，环比捏平、同比下降18%。三季度猪肉入口相对悠闲，对市集总供给影响相对较小。

　　7、Wind数据露馅，9月27日，自繁自养衍生利润368元/头，较二季度末增多83元/头，外购仔猪养利润185元/头，较二季度末增多2元/头。生猪衍生本钱基本泄露，衍生利润陪伴生猪现货价钱波动。三季度，生猪现货价钱涨至全年高点，对应衍生利润在8月中旬达到此轮周期的最高点，对应自繁自养衍生利润681元/头，外购仔猪养利润493元/头，随后衍生利润陪伴猪价高位回落。

　　8、字据商务部统计数据，7月，限度以上生猪定点宰杀企业宰杀量2428万头，环比减少0.12%，同比减少9.54%。月度宰杀量同比环比均出现下降，反馈终局供给的下降。

　　9、卓创样本点统计，限制9月27日，样本点宰杀企业开机率29.61%，较二季度末增多2.94个百分点。受到中秋、国庆假期需求提振，三季度宰杀企业开机率先增后降，总体较二季度有所增多。

　　10、9月，现货猪价冲高回落，猪价仍位于高位区间。生猪期价高位震憾，生猪11月合约处于17500-19000元/吨的高位。然则，9月终末一周，生猪11月合约冲高回落，猪价跳空下行，市集情谊再度转空。关于四季度的猪价预期，行业主要护理二次育肥进场节律对价钱的影响。在9月末，市集对异日猪价能否翻新杰出现不合的情况下，生猪11月合约区间下沿17500元/吨的价钱由复古转为压力，短期下行预期增大。关于25年猪价弘扬，预期供应复原、猪价下行，四季度是铺张旺季，若猪价灵验回升，远期合约保捏反弹作念空的判断。 

　　鸡蛋：供给增多，蛋价靠近下行压力

　　1、从永恒趋势上来说，供给渐渐增多的悲不雅预期捏续对2024年鸡蛋价钱施压。插足三季度，在旺季需求渐渐驾临的配景下，鸡蛋期货延续下行趋势。8月中旬，在现货价钱捏续上行的提欢腾用下，期货触底反弹。从合约间弘扬来看，由于现货对近月合约影响较大，近月合约涨幅大于远月合约。中秋节事后，旺季需求对价钱的复古作用削弱，期货回调。

　　2、受到供给增多对现货市集的影响， 2024年蛋价旺季不旺成为市集共鸣。但从价钱走势来看，在三季度旺季需求的提欢腾用下，鸡蛋现货价钱延续上行趋势，但高点低于昨年同期。字据卓创样本点统计的数据露馅，9月12日，鸡蛋现货价钱达到全年最高点5.31元/斤，较二季度末高潮1.36元/斤，较昨年同期低0.25元/斤。中秋节事后，鸡蛋现货价钱季节性回调，限制9月27日，中国褐壳鸡蛋日度均价4.68元/斤，较高点跌0.63元/斤。

　　3、字据卓创资讯已公布的补栏数据进行猜测，5月育雏鸡补栏环比小幅下降，对应9月新增开产小幅下降。另外，样本点统计的9媒人鸡累计淘汰大于8月，瞻望9月在产蛋鸡存栏较8月泄露或小幅下降。但从永恒趋势来看，异日在产蛋鸡存栏延续增多趋势预期不变。衍生利润较为可不雅，与此同期，饲料本钱延续下降趋势，对衍生端补栏意愿存在一定提欢腾用，异日供给约略率对蛋价施压。需求方面来看，中秋、国庆事后，节日提欢腾用削弱，需求季节性回落，再次对蛋价造成利空。中永恒保管偏空念念路，护理国庆假期需求变化以及旁边商品变化对鸡蛋市集的影响。

　　玉米：悲不雅情谊迷漫现货加快下行，四季度瞻望期价反弹

　　外盘：三季度，CBOT谷物市集天气炒作弱于预期。俄、乌战局捏续，地缘政事身分推升好意思麦高潮。然则，黑海地区廉价谷物供应市集，好意思元降息，好意思麦出口预期好转，大家小麦市集供应压力捏续，好意思麦先跌后涨，低位区间波动。好意思玉米受好意思麦高潮提振，然则举座涨幅明显偏弱。因受制于好意思玉米丰产压力影响，玉米期价捏续承压。3季度好意思玉米主力合约处于420好意思分整数关隘压制，8月期价翻新低跌至385好意思分，价钱区间不时下移。

　　国内：与好意思盘比较，3季度国内谷物跌势扩大，玉米主力合约联接以长阴线收盘，7-9月累计下落350元/吨跌幅14%，成为农产物板块领跌品种。插足到9月份以后，产区新粮上市。早期上市的泡水粮、新疆粮举座拉低了玉米现货价钱区间，后来跟着华北、东北新玉米陆续上市，新粮报价握住下行。新陈结合供应下，营业商出货积极性高，深加工主动降价收购，玉米现货市集悲不雅情谊延迟，新粮收购意愿降至连年来低位。

　　期货：3季度玉米弘扬弱于预期，陈粮供应压力重叠新玉米上市，在新玉米报价区间握住下移的利空身分影响下，玉米期价跌破本钱，近、远月合约呈现加快下行的弘扬。期间上，玉米主力2411合约跌至2100的低位，创2020年7月以来的价钱新低。自本年7月以来，玉米期价加快下行，期、现市集情谊全面转空。悲不雅预期充斥，战略救市呼声提升。插足到10月份以后，期价超跌存在期间反弹预期。同期，四季度淀粉铺张预期好于玉米，短期护理淀粉、玉米价差镌汰之后的扩大弘扬。

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包袱裁剪：李铁民