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　　2024年9月23日，包头市英想特稀磁新材料股份有限公司（以下简称“英想特”）创业板IPO闯进“注册关”，展望刊行股数2,898.297万股，占本次刊行后公司总股本的 25.00%，拟召募资金总和为6.06亿元。

　　笔据招股阐明书，经过三年强势延迟后，2023年英想特营收9.52亿元，净利润1.38亿元，区别同比减少16.04%、30.58%，毛利率也镌汰1.55%来到26.25%。除了盈利才能下滑，英想特还存在事迹高度依赖苹果公司、废物销售业务信得过性存疑等诸多被监管机构要点眷注的问题。

　　高度依赖果链企业  事迹或将捏续承压

　　招股阐明书露出，英想特是一家主要从事稀土永磁材料应用器件研发、坐褥和销售的高新工夫企业，专注于磁性器件终局应用工夫开发，为客户提供磁路联想、精密加工、名义处理、智能拼装等轮廓性处置决策。主营产物包括单磁体应用器件和磁组件应用器件，应用于条记本电脑、平板电脑、智高手机、电子配件产物、智能家居产物等。

　　英想特是果链企业之一，2021至2024年1-3月（下称“论述期各期末”），富士康和立讯精密区别是公司第一大和第二大客户，揣摸销售占比区别为43.38%、41.13%、45.96%和55.10%；最终应用于苹果终局产物的销售收入区别为4.17亿元、7.18亿元、6.76亿元、1.69亿元，占主交易务收入的比重区别为64.51%、73.61%、71.01%和 71.50%，对苹果公司存在要紧依赖。

　　在很长一段时分里，进入苹果产业链曾是企业实力和产物品性的记号。但长年与苹果高度绑定，也让果链企业极易丧失危境果断，患上“苹果依赖症”。连年来，由于市集充足，工夫发展瓶颈，5G激动作用低于预期，性能多余，破钞信心不足等一系列成分，中国破钞电子历经昔时数年决骤之后运行堕入到增长停滞阶段，果链企业在相互压价争夺订单的历程中竞争也遏抑加重，躺着得益的日子室迩人遥，在被动业务转型的同期仍濒临着毛利率捏续下滑的逆境。2023年，歌尔股份电子元器件毛利率初度下滑至个位数仅为8.95%，比上年同期减少2.17%；立讯精密破钞性电子业务毛利率为10.60%，比上年同期减少0.87%；，且下滑趋势已捏续近六年之久；蓝想科技电子元器件业务毛利率为16.63%，同比下跌2.58%，从2020年算起下滑幅度已高达12.81%。

　　算作果链企业，英想特也不行幸免地患上了“苹果依赖症”。2020-2022年，英想特营收、净利润同比增长率保管在50%以上的高水平，2022年收入残害10亿大关达到11.34亿元，较三年前翻了近9倍。令东说念主匪夷所想的是，事迹大幅飞腾、规模急剧延迟的这三年里，毛利率却一直在走下坡路。而到了2023年不仅毛利率未能回升，收入、净利润也双双下滑，跌幅区别达到16.04%、30.58%。论述期内英想特营规复合增长率19.17%，显耀低于同业金力永磁的33.6%、宁波韵升的30.81%；净利润复合增长率更是仅为个位数4.22%，成长性不足。论述期各期末，公司主交易务毛利率区别为 31.73%、31.66%、28.65%和 27.34%，已连结四个论述期下滑。一方面，当今国内大多数稀土永磁材料坐褥企业规模较小、工夫水平低、工艺斥地逾期，产物为中低端成品，同质化严重，订单竞争是非，加大了产物让利；另一方面，由于事迹高度依赖苹果，在产业链中浮泛说话权和议价才能，被动承担破钞电子行业去库存带来的降价压力。英想特在招股阐明书中讲明称，毛利率下滑主要原因系受破钞电子行业去库存，上游稀土原材料价钱震憾下行，市集竞争加重等成分的影响，单元售价下跌幅度略大于单元成本下跌幅度。

　　果链企业对苹果高度依赖所折射出的事迹脆弱性，莫得多元化业务来进步本身的抗风险才能，随时皆会引爆事迹“炸弹”。欧菲光“脱链”后市值从最高700亿元跌至现如今的300亿元，已严重缩水57.34%。曾一度领有苹果Air Pods 30%的代工份额、成为Air Pods天下第二大代工场的歌尔股份被“砍单”后股价、市值、交易额出现“雪崩”。若新业务扩展不足预期，仅依靠苹果产业链，英想特本年齿迹可能难言乐不雅。

　　中枢产物产能愚弄率仍募资扩产

　　招股书露出，2021年英想特运行投资斥地英想特产业园，预算5.63亿元，规定2024年3月末累计干预2.36亿元，累计转固1.05亿元，历时三年完工比例却不足50%，且累计转固金额占已投资额比例也低于50%。陋劣测算可知，该形势年均干预约7,851.81万元，若按照此斥地速率初步估算得出该形势展望完工时分为2028年，可谓耗资宏大、耗时巨久。而本次IPO召募资金诡计中，英想特又筹画投资3.76亿元用于破钞类电子及新动力汽车高端磁材及组件扩产形势（下称“扩产形势”），占本次召募资金总和的61.98%。

　　多量本钱干预能否再带来可不雅的酬报依然一个未知数，公司当先需要面对的是多半财富减值风险。举例被踢出果链的欧菲光，2020年到2022年的财富减值耗费策计达到60亿元，其中主要触及的等于固定财富、存货、无形财富和在建工程的减值；遭苹果砍单的歌尔股份，也在年末计提了17.83亿元的存货和固定财富减值耗费，成为当年净利润腰斩的主要原因。

　　2019-2023年末，英想特的固定财富均值从0.27亿元增至2.92亿元，增长了9倍，远高于A股同业业上市公司同期固定财富1倍的增长幅度。比及产业园和扩产形势一起完工，英想特固定财富还将加多9.39亿元。干系词论述期各期末，英想特单磁体年产量区别为475.55吨、645.79吨、602.66吨、177.87吨，产能愚弄率区别为50.81%、60.00%、42.22%、43.85%，金力永磁高性能钕铁硼永磁材料毛坯全年产能愚弄率则达90%以上。低产能愚弄率下多量财富被闲置，恐使英想特濒临多半折旧压力和减值风险。回过甚来再看产业园形势，斥地速率渐渐、完工比例低、转固金额小，背后大概就有门说念了。

　　此外，英想特流动性主张也拉响警报。招股书露出，论述期各期末，英想特流动比率区别为1.92倍、1.49倍、1.54倍和1.60倍，同业业可比公司的流动比率均值区别为1.84倍、2.08倍、3.00倍和3.24倍；同期末，英想特的速动比率区别为1.42倍、1.09倍、1.16倍和1.21倍，同业业可比公司速动比率均值区别为1.17倍、1.45倍、2.30倍和2.50倍。可见，论述期各期末，英想特的流动比率均低于表面安全值（2倍），不仅显耀低于同业业上市公司平均水平，并且背离行业趋势。

　　时于本日，果链巨头们忙着“自救”，苹果的光环也终会消灭，英想特的苹果红利又还能吃多久呢？

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