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　　游戏行业大多属于轻钞票类型企业，好多轻钞票公司被并购进来，以大都商誉的形态成了上市公司的重钞票。当公司操办功绩承压后，过高的商誉则是公司将来“功绩杀手”，即商誉暴雷发生减值从而进一步反噬公司功绩。

　　跟着半年报收官，申万二级游戏行业26家公司中却出现近七成收入下滑。在这种布景下，哪些公司商誉曾经高企？

　　完了2024年半年报末，26家游戏企业商誉为356亿元，较2020年期末的468亿元，缩水超百亿元。从商誉皆备额看，A股游戏公司商誉皆备额名次靠前的辞别为世纪华通（维权）、昆仑万维（维权）、浙数文化、汤姆猫、三七互娱（维权）等，对应金额辞别为126.26亿元、53.51亿元、43.31亿元、26.79亿元、15.78亿元；从商誉净钞票占比看，大晟文化、汤姆猫、世纪华通、凯撒文化（维权）、浙数文化等名次靠前，商誉净钞票占比辞别为93%、84%、47%、43%、41%。

　　世纪华通“买买买”堆积的高商誉 财务作秀被坐实

　　把柄公开资料，世纪华互市誉曾一度高达220亿元，位居A股商誉榜单第四。

　　俗语说，无并购不商誉。世纪华通堆积的商誉与每每并购息息商量。据悉，2014年至2017年，世纪华通连给与购了天游软件、七酷汇聚、趣游科技、点点互动等公司、以发展互联网游戏业务，共计耗资92.39亿元；2019年，世纪华通作价298.03亿元将盛跃汇聚100%股权，盛跃汇聚领有汜博游戏的汇聚游戏业务，其领有《热血听说》系列、《听说全国》系列、《龙之谷》系列、《冒险岛》等居品。

　　高溢价收购伴跟着高功绩欢喜。以盛跃汇聚为例，欢喜2018—2020年的扣非净利为21.36亿元、24.94亿元、29.68亿元。而事实上，公司的功绩指标完成率均为“踩线”达成。

　　2022年公司更是出现商誉大暴雷。2022年，由于多家公司功绩不足预期等原因，世纪华通霎时大幅计提减值超50亿元。

　　值得驻扎的是，在过大的商誉下，世纪华通财务动作变形，被监管看望后发现财务作秀。

　　4月2日，世纪华通收到《行政处罚预预知告书》，具体为：

　　其一，2018-2022 年年报商誉联系情况存在乌有记录。

　　2018年未按规矩践诺商誉减值测试，导致当幼年计提商誉减值准备6236.30万元。2019-2022 年报商誉原值清楚诞妄，导致三年财报商誉原值高估1.2亿元。

　　2019-2022 年报分部的清楚不适合司帐准则的规矩，点点互动不得志与世纪华通其他游戏业务操办分部统一的条目，公司未将其动作单独敷陈分部清楚。

　　2020-2022 年，世纪华通未按规矩践诺商誉减值测试，2020年报少计提商誉减值准备 7.61亿元，导致虚增2020年利润7.61亿元，占当年利润总数的22.24%；2022年报多计提商誉减值准备3.44亿元，导致虚减2022年利润3.44亿元，占当年利润总数4.95%。

　　其二，公司臆造软件著述权转让业务或提前证据收入，导致 2020 年-2021年报、对于功绩欢喜完成情况的临时敷陈存在乌有记录。

　　公告骄气，臆造《千年3》软件著述权转让往还，涉嫌臆造软件著述权往还，不应证据销售收入。世纪华通虚增2020年营收 3.3亿元，利润 3.3亿元，占当年利润总数的 9.64%。提前证据《彩虹联萌》软件著述权转让往还收入，导致公司虚增2020年营收2.07亿元，利润1.09亿元，占当年利润3.20%；少计2021年营收2.07亿元、利润1.09亿元。

　　蹊跷的减值是否存在盈余处理思路？

　　2022年，世纪华通连气儿将商誉减值50亿元，咱们曾在《鹰眼财报|世纪华通财务大洗浴逾60亿？大推动减握叛逃 董事长信提前浮现操办数据》一文，对公司前三季度还处于盈利，第四季度一次性对商誉进行大都减值提议质疑。

　　事实上，监管也立时问询并要求其证明其原因及合感性。世纪华通收到深交所下发的年报问询函，深交所要求公司证明，是否存在应用面前阛阓环境计提大额减值准备进行功绩“洗大澡”的步履，以及净利润麇集两年下滑等商量情况的具体原因等。

　　值得驻扎的是，公司商誉大幅减值技能节点与公司旗（金麒麟分析师）下点点互动边缘改善技能点颇为邻近。公司2023年纪首对商誉进行大幅减值计提，而公司中枢居品点点互动自2022年10月后收入握续攀升，具体如下图：

　　一边是中枢居品边缘改善，一边是大幅计提商誉减值，对此咱们曾经发出质疑。

　　事实上，动作世纪华通2023年国际游戏业务板块的主力军，点点互动在往常的一年中为母公司功绩的快速增长提供了强有劲的撑握。在2023年这一年里，点点互动不仅以《Frozen City》和《Whiteout Survival》两款居品顺利翻开了冰雪末日糊口题材游戏的阛阓，还通过minigame的翻新推动老居品《Dragonscapes Adventure》再次欣慰期望，兑现自研居品收入翻倍以上增长。

　　公开资料骄气，由点点互动推出的明星居品《Whiteout Survival》，上线仅几个月，便在2023年取得了3.7亿好意思元的收入；2024年以来，《Whiteout Survival》稳居中国手游出海收入榜榜首，并顺利挺进人人手游收入榜 TOP10，完了8月初，上线1年半累计收入超10亿好意思元。

　　值得驻扎的是，在A股大部分游戏公司下滑情况下，世纪华通却取得收入与利润同步大幅双增的功绩。

　　半年报骄气，公司上半年兑现营收92.76亿元，同比增长53.33%；归母净利润11.58亿元，同比增长33.41%；扣非后净利润11.52亿元，同比增长56.33%；操办行为产生的现款流量净额18.89亿元，同比增长12.78%。至此，咱们疑忌的是，公司如斯靓丽的数据发扬，到底有莫得盈余处理？

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