（原标题：东吴期货投资策略早参20221114）

2022.11.14

宏不雅金融繁衍品:短期指数或偏强轰动

股指期货。近期疫情、地产等压制市集发扬的要素均出现改善，好意思国CPI也超预期下行，有助于带动风险偏好回升。短期内，市集有望偏强轰动，操作上漠视逢回调作念多。

玄色系板块:策略利好刺激不断

螺卷。上周策略利好不断，包括好意思国通胀数据低于预期，国内疫情削弱我方地产策略的支捏进一步加大。自身基本面就有一定韧性加上低产量，低库存，低利润，以及淡季无法证伪将来预期，因此盘面驱动依然进取，不外行情短期依然界说为宽幅轰动的走势，上周反弹较多，不漠视追高，等回调再研究介入多单。

铁矿。钢联的数据日均铁水产量一经下跌到226万吨，接近咱们判断的铁水低点，加上现在策略刺激和市集预期的改善，因此铁矿需求有望缓缓改善，操作上漠视逢低作念多。

能源化工：老本反弹带动卑劣

原油。隔夜原油进一步反弹，因好意思联储12月加息预期放缓以及市集憧憬优化防控提振中国需求。好意思国10月未季调CPI数据低于预期，7.7%的同比增速创9个月新低，中枢CPI也超预期回落，通胀数据放缓使得市集都备押注好意思联储12月加息50BP，短期状貌得以好转，带动原油在内的巨额商品伸开反弹，驱逐了此前由于中国疫情谊染东说念主数增多带来的需求忧虑。咱们以为油价总体仍保管宽幅轰动运行，预测区间总体处在80-105好意思元之间。

沥青。11月第二周沥青产业数据涌现开工率小幅回落，出货量减少，厂库社库增减不一。季节性需求疲软换取偏高的产量使得基本面保管偏弱。现货价钱通常处于轰动偏弱态势，不外期货盘面近期显豁偏强，基差回顾逻辑逐步占据优势，且跟着冬储附近市集恭候真金不怕火厂策略，加上老本端近期反弹，漠视逢低短多为主。

LPG。现时深加工需求阶段性触顶，前期巨额到港货源增供股东表里价差得以弥合。尽管近期局部降温天气及国产气供应量偏低使得国内基本面大体坚挺，但价钱向入口老本回落的压力增大，国外延续增产趋势及仓单调节刊出压力下远月合约顶部压力较大。操作漠视照料正套策略。

PTA。 周五夜盘TA01合约飞腾至5472元/吨，收涨2.17%，华东现货5655元/吨。飞腾65元/吨，01基差385。上周聚酯产业链全体减产降负，其中聚酯减产幅度最大，PTA合座开工率下滑至73.04%，聚酯开工率下滑至82.37%，由于减产PTA加工费取得有劲扶植浮松建设，预测TA近强远弱的风物还将捏续呈现。策略漠视：短期轰动保捏不雅望，中永恒逢高空01合约。

MEG。周五夜盘EG01合约飞腾至4007元/吨，收涨3.46%。华东主港库存85万吨，周环比飞腾1.1万吨，合座仍将保管累库走势，隐性库存（乙二醇聚酯工场备货天数）15.1天，环比飞腾0.9天。聚酯需求端发扬偏弱，拿货严慎，发货转弱，终局订单情况欠安。现在看来乙二醇老本扶植有限，天然开工率有所下跌，然而供需结构难以骨子性反转，反弹捏续性有限。策略漠视：短期轰动保捏不雅望，中永恒逢高空01合约。

甲醇。上周五日盘，甲醇主力合约飞腾2.04%，报收2556元/吨。夜盘飞腾0.87%，报收2549元/吨。音书面上，山东鲁西甲醇30万吨/年烯烃安设于11月11日泊车，预测时长待定。甲醇保管供应偏宽松但需求捏续偏弱的基本面风物。内蒙至山东运脚虽有所回落，但物流运载依旧不畅，内地补充口岸货源数目依旧有限。入口量回升需要本领演绎，口岸可提醒货源依旧偏紧，即便短期内到港量增多也难改口岸库存偏低的实际。况兼煤炭价钱仍保管高位轰动，库存和老本端对甲醇价钱仍有扶植作用。近期受宏不雅面影响，甲醇单边波动较大。在短缺强利多驱动的情况下，期价预测仍将承压轰动运行。由于伊朗地区甲醇安设突发泊车，研究到入口船期约1个月操纵，对远月入口缩量存利好。此外，盛虹真金不怕火葬一体化预期投产并用单体替代MTO，对近月需求存利空影响，且煤炭价钱在策略压力下近期舛误回落，01-05偏反套运行。受煤炭价钱回落以及部分MTO企业外卖甲醇原料影响，甲醇价钱跌落幅度较大，而PP因减产驱动走强，01PP-3MA短期内走扩，中永恒仍可逢高作念缩。

有色金属：需求远景旯旮改善，基本金属期价重点上移

铜。需求预期改善，铜价大涨。上周五伦铜收涨3.97%；沪铜主力12合约日盘收涨1.32%，夜盘收涨0.07%。受需求远景改善及好意思国将放缓加息设施的但愿提振，铜价上周尾大涨。好意思国10月CPI同比7.7%，低于预期，较前值8.2%大幅回落，数据公布后好意思元捏续大跌，基本金属飞腾。东说念主民币增值，沪伦比值下跌。国内疫情防控策略更变，料年内推出更多稳增长措施以股东经济增速回升，需求远景看好。环球显性库存处于极低位置，跟着环球向绿色能源转型，中永恒铜供应预测越发趋紧，铜价现在回调空间有限。LME屏蔽俄罗斯金属风险暂时废除。漠视多单无间捏有，止损线上移。

铝。基本面预期改善，铝价飞腾。上周五伦铝收涨5.81%；沪铝主力12合约日盘收涨0.89%，夜盘收涨1.12%。上周四、周五因好意思国10月CPI较前值大幅回落，好意思联储加息设施或放缓，好意思元大跌，外盘基本金属普涨。河南部分铝厂因采暖季到来及近期盈利欠安等方面的原因出现减产。云南地区短期复产可能性不大，四川地区因水电供应垂危复产经过浮松。预测11月国内社会库存保管低位。莫桑比克的 Mozal 铝冶真金不怕火厂减产，波及产能29万吨。供应端压力有所缓解，需求端跟着更多稳增长策略出台，旯旮改善。LME屏蔽俄罗斯金属风险暂时废除。照料社会库存周末到货情况。漠视逢回调短多。

锌。11月11日沪锌主力涨1.38%，报23905元/吨，夜盘涨0.40%，报23885元/吨，LME锌涨5.19%，报3029.0好意思元/吨。短期宏不雅利好调节开释，给以锌价较强的进取驱能源，同期低库存难以缓解的近况也给以锌价较强扶植，然而11-12月国内锌锭产量大幅增多的预期依旧莫得变化，另外参预淡季，浮滥端通常存在趋弱的预期，供应的增多或将转向累库对锌价造成压力，在宏不雅利好开释完成前，锌价或将保管高位轰动。

铅。11月11日沪铅主力涨1.46%，报15680元/吨，夜盘涨1.03%，报15735元/吨，LME铅涨3.13%，报2159.5好意思元/吨。由于宏不雅面调节利好开释，资金面巨额涌入，导致近期铅价大幅抬升，这与基本面有所背离。合座看，11月供应端再生铅方面环比预测将进一步改善，而需求端向缓缓由旺季走向淡季，出口订单也将进一步受到挤压，基本面将有所弱化。短期看，现在较高的铅价使得市集存在一定的交仓意愿，在交割完成后，货源头入市集将再度对价钱造成压制，策略上漠视逢高试空，但需珍爱宏不雅层面关于价钱的扰动，在状貌开释完成前，价钱或保管高位轰动。

农居品:合座偏利多

油脂。上周五国表里油脂市鸠集座走强，主要受好意思国10cpi低于预期和中国防疫策略或削弱的预期影响。基本面方面，上周四公布的MPOB呈报偏利多，因马棕产量和库存增多幅度较预期低，或受本年东南亚雨季较往年提前到来影响。把柄表象预告涌现，近期东南亚局部地区出现暴雨洪涝灾害，将影响油棕树的收割，棕榈油产量受到影响。此外，马来的外来劳工不及也一直影响其棕榈油产能。预测近期棕榈油仍将保管强势风物，豆油和菜籽油因近期入口大豆和菜籽将巨额到港，后续供应或增多，走势相对偏弱。

豆粕/菜粕。上周五豆粕现货价钱开动松动。近期入口大豆巨额到港，现货价钱承压，而大部分时候，品种在构筑头部时，一般基差先行。后续几周预测入口大豆到港周均200万吨以上，因此豆粕后续供应将逐步转为宽松。漠视逢高作念空

生猪。近近期策略面保供稳价的信号频出,集团场加速出栏节律,超量完成月度出栏计议,猪价从高位回落,受此影响散户出栏积极性有所增强,不外跟着腌腊季附近, 需求端或将对猪价造成一定的提振，预测猪价短期无间深跌的概率不大。永恒来看，跟着出栏体重攀升，冬至前后或将迎来散养户大猪出栏岑岭，猪肉供给将较前期旯旮递加，另外因口罩事件以及现时的高猪价或将扼制本年度旺季需求，咱们以为猪价不具备无间大涨基础，后期需密切照料宰杀量的变化情况，操作上中线还所以反弹抛空的想路对待。

苹果。上周五苹果期价偏弱轰动，因近期仍有苹果入库，上周冷库库存量增多68.5万吨，高于市集预期。天然此前卓创本岁首次公布的苹果入库数据同比下跌10%操纵，但鉴于部分地区果农仍在自行入库，后续库存量或有无间升迁的可能。不外近期市集关于防疫策略有削弱的预期，或对价钱有一定扶植。操作上，暂时以不雅望为主。