商场热门：

　　8月债市赎回扰动转机后，商场走势出现一些分歧，主要阐述时利率和信用行情分化，利率品种里面短端推崇相较长端更为强势，存单与1Y国债利差大幅走阔。一方面债市转机后，投资者偏好出现变化；另一方面央行操作也捏续影响商场判断。

　　信用推崇偏弱，主要原因在于：

　　一是参预四季度投资者对流动性诉求旯旮擢升。周边四季度，机构在流动性贬责方面的条目进一步擢升，在接洽投资收益的同期可能还需要加多账户的机动性，因而更偏好流动性更好的钞票。

　　二是中期投资者对金融监管捏不雅望格调。9月11日，往复商协会约谈投顾业务界限较大的主要证券公司，督促其投顾业务轨范运筹帷幄。近期往复商协会屡次脱手惩治债券商场利益运输等违章步履，后续业务监管趋严或是大趋势，部分投资者为注目年末监管冲击，或提前信用换仓利率。

　　三是信用利差中的流动性溢价仍在再行订价。岁首以来债券商场钞票荒行情极致演绎，高息钞票受追捧，相易化债计策加捏，信用利差快速管理，主如果商场关于信用风险的订价十分乐不雅。但接洽到信用利差既包含信用溢价，也包含流动性溢价，现时信用品种利差或不足以反馈流动性溢价，商场举座正在履历订价纠偏的经由。

　　商场不雅点：

　　8月金融数据、经济数据推崇均偏弱，对应全年增长诡计下，储备计策加码的概率较高，货币宽松的往复还是在完了。

　　具体操作上，在收益率弧线笔陡化进度可能难以进一步加深的情况下，依然提议保管哑铃型策略，恭候商场变化。近期大行集聚买入短债后，10-1Y期限利差走扩，商场往复行情演绎顺畅。连合弧线凸性来看，10Y品种依旧值得关注，在保捏一定仓位的同期可以加多账户机动性。

　　1．资金面：

　　上周央行公开商场有2102亿元逆回购到期，同期进行了8445亿元逆回购操作，全周净投放6743亿元。尽管上周央行在公开商场投放力度不低，但受商场身分及借债调休等影响，全周资金面举座呈现紧均衡，隔夜保管在1.95%~2%近邻，跨节保管在1.95%近邻。

　　银行间质押式回购加权力率（%）

数据开头：wind，统计区间为2024.08.01-2024.09.14

　　

　　2．现券商场：

　　（一）同行存单：上周AAA品级存单收益率以下步履主。（1）上周AAA品级各期限存单二级收益率以下步履主。具体来看，1M品种较前一周上行1BP，3M品种较前一周下行1BP，6M品种较前一周下行3BP，9M和1Y品种较前一周下行4BP。（2）期限利差而言，AAA品级1Y-3M期限利差较前一周小幅收窄，由9.00BP下行至6.48BP。

　　同行存单收益率走势（%）

数据开头：wind，统计区间为2024.08.01-2024.09.14

　　

　　（二）利率债：上周各要津期限利率债收益率呈现全面下行的走势，长端下行幅度大于短端，7年国债下破1.95%关隘，10年国债下破2.05%关隘，30年国债下行幅度最大，下破2.20%关隘，收益率弧线走平坦化。

　　10年期利率债收益率走势（%）

数据开头：wind，统计区间为2024.01.02-2024.09.14

　　（三）信用债：信用债商场不竭缔造，收益率举座下行，但推崇弱于利率债，因而利差大批被迫走阔。举座而言，短久期品种推崇相对弱于中长久期， 低评级品种推崇不足中高评级，除3年期和10年期部分券种收益率小幅飞腾，其他券种收益率均下行，其中AAA级推崇较好，5年期和10年期AAA级券种永诀下行3.8BP和4.9BP。

　　信用债收益率走势（%）

数据开头：wind，统计区间为2024.01.02-2024.09.14

　　3．可转债：

　　转债商场上周通顺五日下降，全周跌1.74%。成交关注方面，转债成交量在三百亿到四百亿小幅颠簸、核心小幅下移。全周日均往复额360.19亿元，相对前一周缩量7.97%元。截止9月13日，全商场转股溢价率均值75.34%，环比变动0.37个百分点；纯债溢价率均值5.12%，环比变动-2.49个百分点；纯债到期收益率均值2.11%，环比变动0.81个百分点。

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职守裁剪：石秀珍 SF183