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　　白糖：外强内弱突显

　　1、原糖：巴西干旱导致商场对将来产量担忧加重，本周原糖期价强盛上行。外洋有名贸易商丰益外洋（Wilmar）近日发布论说，由于干旱和农田大火毁伤了巴西的甘蔗坐褥，因此将对巴西中南部2024/25榨季食糖产量的预估，从领先的4200万吨降至3880-4080万吨。

　　2、国内报价：广西现货报价6170-6240元/吨；加工糖厂主流报价区间为6370-6450元/吨。配额内入口估算价5530元/吨；配突出入口估算价7060-7140元/吨。

　　3、入口：2024年8月份我国入口食糖77万吨，同比增多40.4万吨，增幅110.41%。2024年1-8月我国累计入口食糖249.39万吨，同比增多91.95万吨，增幅58.41%。2023/24榨季摒弃8月底，我国累计入口食糖435.38万吨，同比增多100.82万吨，增幅30.13%。

　　4、糖浆和预混粉：据海关总署数据，8月我国入口糖浆、白砂糖预混粉（税则号列170290）27.08万吨，同比增多8.68万吨，增幅47.20%。2024年1-8月份累计入口144.76万吨，同比增长22.13万吨，增幅18.04%。2023/24榨季摒弃8月，累计入口186.29万吨，同比增多45.27万吨，增幅32.10%。

　　5、小结：原糖方面出于对25/26榨季产量的担忧期价联贯上行。丰益外洋对24/25榨季中南部估产降至3880-4080万吨，但这并非最悲不雅的意见，此前有机构对巴西24/25榨季估产作念出不及4000万吨的预测。商场关于半年后的估产响应如斯浓烈，更多的不错融合为对此前18好意思分/磅价钱的从头校准。洽商到24/25榨季巴西产量好像率仍处于第二高位，北半球相同保合手增产预期，恒久来看22好意思分/磅以上不时上行的驱动削弱。10月合约到期在即，波动加重，暂时以区间偏强对待原糖价钱，同期护理印度出口预期。

　　6、国内：国内期价发达彰着弱于原糖。入口方面8月入口糖77万吨，入口糖浆及预拌粉27万吨。至此，本榨季累计入口糖435万吨，糖浆及预拌粉折糖约130万吨，加上996万吨的产量，总供应量已达1560万吨。将来几个月仍有较高的到港预期，重复新糖上市，供应较为有余，制约将来价钱上行的高度，将来可护理卖出保值契机。长假在即，戒备合手仓风险。

　　棉花：短期或有反弹，但上方压力仍存

　　1、供应端：北半球新棉行将多数上市，中好意思棉花产量均同比增多，供应端压力仍存。

　　2、需求端：8月我国服装零卖环比好转，同比依旧下落，国内棉纺织企业开机率保合手幽闲，纱线与坯布端的主动去库阶段基本竣事。

　　3、收支口：8月我国棉花、棉纱入口量均环比下落，入口棉价钱指数震憾走强。

　　4、库存端：8月棉花库存安详下落，陈棉库存中性，9月棉花生意库存将达到年内低位，随后逐步增多；纺织企业原材料库存环比下落，产制品库存增多。

　　5、外洋商场方面：好意思联储降息落地，商场仍在消化降息带来的影响，好意思棉价钱有一定撑合手。公共皆在护理的好意思联储9月降息终于落地，好意思联储超预期降息50BP，随后语言偏鹰。部分国度运转转向量化宽松情景，公共主要商场指数多数对此有所发达，宏不雅心境提振，带动棉价要点上移，后续需合手续护理有关经济数据及好意思联储官员发言，会对年内预期降息旅途有一定影响，预测宏不雅层面扰动合手续。基本面来看，北半球新棉行将上市，天然好意思棉产量预测值环比合手续调减，然则中好意思两大败半球主要产棉国今年度棉花产量均环比调增，公共棉花产量同比也有所增多。现在好意思国新棉吐絮过半，收割经过超10%，新棉行将多数上市，供应增量会制约好意思棉上行幅度。抽象来看，在好意思棉价钱相对低位的情况下，短期好意思棉或在宏不雅层面影响下有所回弹，但新棉多数上市期，且出口发达略有疲软的情况下，好意思棉价钱上方空间有限。预测短期好意思棉看护震憾略偏强模式，再度跌破70好意思分/磅概率较低。

　　6、国内商场方面：宏不雅心境影响下，郑棉或有一定反弹，但大幅增产预期下，上方空间有限。近期郑棉从低位合手续回弹，也曾收得7连阳，盘中破损14000元/吨整数关隘。咱们合计郑棉如斯走势主要有以下两方面身分：一是好意思联储超预期降息下，商品商场集体回暖；二是现时郑棉处于低估值情景，郑棉价钱逐步向均值转头。详备来看，现时商场仍在消化好意思联储降息50BP所带来的影响，短期仍有撑合手，好意思联储后续降息旅途奈何是将来需要重点护理的身分，在供需层面基本笃定的情况下，商场护理要点会更多聚焦于此。此外，国内新棉行将上市，开秤价钱究竟奈何相同牵动商场心境，十一前后机采棉会多数上市，轧花厂表态收购会偏严慎，现在手摘棉价钱不一，跟着近期郑棉期价上行，手摘棉价钱也随之上移，预测机采棉开秤价钱也会略好于预期。抽象来看，现时郑棉利多和利空身分均相对有限，短期郑棉可能在外部降息影响下有小幅反弹，但增产预期下，上方空间有限，护理新棉开秤价钱。

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