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　　中信建投策略陈果团队·大势研判·夏凡捷

　　——10月8日市集异动点评

　　当天市集主要指数大幅高开低走，至收盘上证指数上升4.59%，万得全A上升7.14%；两市成交额近3.5万亿，创历史新高。市集短期波动和成交放大后，咱们以为A股一经干涉过热情状。在厚谊追踪9月报《A股献艺“古迹5日”，厚谊从慌张直升亢奋》中，咱们指出9月30日投资者厚谊指数一经高达95，干涉亢奋区。在昨天的策略周报《“信心重估牛”的中枢逻辑和陈迹》中，咱们将本轮“信心重估牛”分为闪电战-拉锯战-总攻战三个阶段，并指出面前咱们已处于这第一段的下半场。从今天市集的发扬来看，咱们以为A股短期已进程热，随时可能干涉颠簸和调度，但回调不会是牛市的很是。

　　短期对市集的一个压制成分来自港股的发扬。昨天港股涌现外资不思在这个位置再追，不雅望思等回调补，在香港的离岸资金则追捧半导体券商，涌现其期待南下资金。而此前南下港股资金是价值投资者主导，盈利盘颇丰，在港股莫得A股这么有权臣热心买盘的情况下，终了盈利思法势必愈加激烈，最终咱们也看到了今天港股出现了显然的调度，这对A股市聚积带来短期的压制。接下来几天港股调度的深度也将成为A股调度幅度的一个参考。

　　从咱们提议的“信心重估牛”三段论来看，第一阶段“闪电战”来自信心和资金的推进，发扬为短期指数的飙涨，而面前港股市集一经干涉第二阶段“拉锯战”，A股市集也可能行将干涉这一阶段。市集前期的拉锯主要体面前资金和厚谊，后期的拉锯主要体现的策略和基本面预期。短期看，市集面前的过热可能随时带来技艺性调度，而机构补仓、散户入市又将复古市集，导致调度不深。最终市集很可能造成颠簸拉锯的走势。长期看，央行新器用的落地、财政策略的力度和基本面的改善将成为市集关注的焦点，尤其是财政和货币比拟策略方案、出台、落地时刻较慢，琢磨成分更多，需要市集更多恭候，而基本面的改善是慢变量，需要几个月的时刻缓缓阐发。

　　A股“拉锯战”将呈现什么特征？“拉锯战”中行情反复，指数频频不再快速拉升，呈现偏颠簸特征。比指数更首要的是结构，这将决定投资者事迹分化。短期看，咱们以为本轮“拉锯战”结构特征尚不了了，可能需要恭候10月底11月初在财政策略出台、好意思国大选落地后冉冉明了。看好的标的主如果科技/顺周期，取决于财政力度和好意思国大选民主党/共和党告捷。

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背负剪辑：刘万里 SF014