转自：金十数据

　　芝加哥期权交往所波动率指数是解读股市心情的紧迫野心之一。最近商场波动加重的一个重要原因是指数身分股之间的相关性增多。

　　VIX并非专为“暴躁指数”而瞎想，尽管它在媒体上常被如斯解读。内容上，它是通过斟酌标普500指数（SPX）期权来揣度昔时30天商场波动率。一个常被残忍的因素是标普500身分股之间的相关性。高相关性会导致指数波动率上升，反之也是。

　　咱们用一个简化的例子来证实这少量。假定有一个由两只股票等权重构成的指数。要是两只股票完好意思相关，且齐高涨10%，则该指数也会高涨10%。但要是两只股票呈反向相关，一只高涨10%，另一只下降10%，那么指数将保捏不变。

　　在这两种情况下，股票的日波动率齐是10%——要记取，波动率斟酌的是股价高下波动的经过——但由于股票之间的相关性不同，指数的波动率远隔纷乱。

　　天然，当咱们究诘一个包含500只股票的指数时，权重和波动率互异，诡计就变得复杂得多。红运的是，芝加哥期权交往所提供了一系列相关性指数，用于量化SPX和单只股票隐含波动率之间的差别。由于相关性会随时候变化——举例，短期相关性较弱的股票可能在始终内关系更良好——交往所提供了不同本事段的相关性野心。我发现芝加哥期权交往所的1个月隐含相关性指数（COR1M）与VIX进行比拟时异常灵验，因为两者使用的时候框架异常同样。

　　一个考验轨则是，商场下降时相关性增多，而在踏实高涨时则会减少。筹议到本年大部分时候里，最大的科技股（即“七巨头”）主导了商场推崇，而标普500的大无数身分股推崇过期，这并不奇怪，COR1M在2024年大部分时候齐耽搁在历史低位。事实上，历史最低点出当今7月12日。VIX也在接近疫情后的低点，7天后达到10.62的满盈低点。

　　但是，其时发生了一些道理的风物，也许是一个“信号”。6月到7月初，COR1M大幅下滑，而VIX诚然处于低位，却相对保捏踏实。由于VIX不错看成机构投资者短期保护需求的替代野心，VIX未像COR1M那样连续下滑，裸走漏商场存在某种严慎心情。标普500在7月16日见顶，尽管领先的下降幅度较小。

　　8月份，方位急巨变化。对冲基金通过借入低收益的日元来购买推崇更好的钞票（如科技股）的“套利交往”惨烈崩盘，导致了一次等闲但蓦然的抛售。VIX大幅飙升，相关性也随之上升。当VIX达到65时，COR1M波及76.91的高位。但是，尽管股票已基本回升，COR1M只回到了20中段。主导板块的轮动压低了相关性，这也讲明了为什么VIX仍处于高位，而未回到年头的中段水平。

　　不错详情的是，投资者也相识到昔时几周波动性可能加重——这段时候包括好意思联储会议和行将到来的难以揣度的大选。VIX的高涨就像雨云出当前雨伞价钱的高涨，而相关性不错看作气压计。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱裁剪：刘亮堂