专题：好意思联储布告降息50个基点！开启降息周期

开始：华尔街见闻

杰弗里·冈拉克指出，休闲率线防碍36个月出动平均线，是经济阑珊的浓烈把柄，而面前险些逾越了36个月出动平均线50个基点，这险些不错详情好意思国处于阑珊期。

“新债王”杰弗里·冈拉克合计，很多经济数据齐标明好意思国的通胀正在放缓，可是收复到始终趋势线还需时辰。

9月10日周二，双线成本（DoubleLine Capital）首创东谈主、“新债王”杰弗里·冈拉克在相聚直播中发表了对好意思联储降息和好意思国经济的分析。他精确预测了好意思联储在9月会议上降息50个基点，他是怎么看待好意思国经济和市集的问题？视频重点如下：

好意思联储一定会降息，联邦基金利率减去举座CPI面前达到近20年来的最高水平2.43。从使用现时债券市集收益率弧线体式进行预测，好意思联储将在将来12个月降息210个基点（也便是进行8次全额降息），从面前的5.0%降至2.9%。 还有一个原因是，大多技巧，两年期国债收益率高于好意思联储利率，可是面前好意思联储利率更高，且差距进一步扩大，历史上从未像面前这么10年期国债大大当先好意思联储利率。 中枢服务是CPI中独一有通胀可言的限制，其他限制的通胀齐已趋于零。要是中枢服务价钱下跌，那么通胀确信会低于2%。 住房是面前CPI中的主要推高因素，剔除住房后的中枢CPI通胀率低于2%。预期住房通胀会急剧下跌。 要是研讨住房要素的滞后性，PCE的短期年化增速天然不像昔日三个月那么低，但仍然远低于好意思联储的2%标的。 好意思联储往常落伍于市集。现时通胀率回落，好意思联储在截止通胀上获取进展，但收复到始终趋势线仍需时日。 一些经济贪图披裸露不乐不雅趋势，尤其是在做事和预算赤字方面，2024年可能依然参预阑珊期。

多个数据标明好意思国通胀正在放缓

杰弗里·冈拉克合计好意思联储截止通胀的标的依然达到——好意思国CPI在快速下跌，要是商品结构保抓近况，来岁CPI将会低于2%。面前，三个月的年化CPI依然低于1%。

那么通货彭胀来自那处？

杰弗里·冈拉克示意：中枢服务是CPI中独一有通胀可言的限制，其他限制的通胀齐已趋于零。要是中枢服务价钱下跌，那么通胀确信会低于2%。

杰弗里·冈拉克还指出，住房是面前CPI中的主要推高因素，剔除住房后的中枢CPI通胀率低于2%。面前，CPI的住房通胀为5.05%，而新佃户的房钱指数为-1.1%。这意味着城市花消者的住房部分会有一个弘远的调节，因为始终来看，它们往常会趋于一致。在波动较大时，CPI的住房部分往常滞后于房钱数据。因此，杰弗里·冈拉克预期住房通胀会急剧下跌。

同期，好意思联储更心思的个东谈主花消开销指数PCE也在放缓。面前，中枢PCE为2.6%，中枢和总体PCE通胀险些换取，且两者均鄙人降，可能会发达出与CPI访佛的趋势。

杰弗里·冈拉克合计，要是研讨住房要素的滞后性，PCE的短期年化增速天然不像昔日三个月那么低，但仍然远低于好意思联储的2%标的。总体通胀率为0.9%，中枢为1.7%。六个月的数据与CPI相同，总体为2.3%，中枢为2.6%。因此，好意思国正在接近2%的标的。

杰弗里·冈拉克还示意，面前PPI数据仍略高，但跟着大批商品价钱的逆转，瞻望PPI也会下跌。

面前，天下需求疲软，举座大批商品价钱处于近两年来的低点。油价与WTI原油价钱走势一致，杰弗里·冈拉克瞻望将来汽油价钱可能下跌。

除此以外，好意思国前几年大齐印钞导致货币供应量激增，鼓励了通胀，但最近两年货币供应量趋于褂讪，通胀压力减小。

通胀收复到始终趋势线仍需时辰

杰弗里·冈拉克指出，天然多个数据标明了通胀正在放缓，但市集订价与好意思联储的响应存在弘远差距，好意思联储往常落伍于市集。现时通胀率回落，好意思联储在截止通胀上获取进展，但收复到始终趋势线仍需时日。

上文提到，住房是面前CPI中的主要推高因素。杰弗里·冈拉克示意，近几年房价大幅高潮，而住户可愚弄收入增长滞后，导致房地产市集疲软。高利率让市集堕入停滞，要是典质贷款利率大约降至6%以下，可能会开释一些供应，让房价下跌。

除了房屋，汽车保障同比高潮19%，在昔日两年高潮了近40%，给花消者带来了非凡职守。

2024年可能依然参预阑珊期

杰弗里·冈拉克合计，一些经济贪图披裸露不乐不雅趋势，尤其是在做事和预算赤字方面。2024年可能依然参预阑珊期，市集和经济的将来走势需要抓续关注。

劳能源市集方面，杰弗里·冈拉克示意供需均衡有所改善，但抓续下跌的举座趋势仍然令东谈主担忧。要是这一趋势不绝下去，可能会给好意思联储施加更大的压力，促使其更积极地裁汰利率。

做事市集方面，很多数据展现出无聊信号：非农做事数据时常被下修，家庭拜访披露全员作事有所减少，工场的平均每周工时下跌，初请休闲金的趋势也在上升。

杰弗里·冈拉克指出，休闲率线防碍36个月出动平均线，是经济阑珊的浓烈把柄，而面前险些逾越了36个月出动平均线50个基点，这险些不错详情好意思国处于阑珊期。

而财政方面，杰弗里·冈拉克合计，面前预算赤字依然达到了GDP的5.5%，瞻望还将进一步恶化。要是预算赤字增多，可能会对债券市集变成压力，导致始终利率上升。

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作事剪辑：郭明煜