（原标题：“怡宝”母公司上市次日股价锐降9.6%，商场在挂念什么？）

华润饮料自有工场连年产能专揽率总体呈现下滑趋势，从2021年的70.6%降至2023年的66.4%，2024年前四个月为63.4%

标点财经、投资时刻网相干员  吕贡

上市首日股价大涨，次日锐降！华润饮料（控股）有限公司（2460.HK，下称华润饮料）初登往复所的这两天潜入感受到冰火两重天。

2024年10月23日，华润饮料安妥在港交所挂牌上市，刊行价为14.5港元/股。上市首日，华润饮料股价高潮15.3%，以16.68港元/股（按前复权盘算，下同）收盘，商场反响积极。

可是上市次日，华润饮料股价出现大幅下落，当日举座跌幅为9.6%，收盘价为15.08港元/股，盘中一度波及14.86港元/股低点，逐步靠近刊行价。

对此，部分投资者抓审慎格调，以为华润饮料当今“单条腿走路”，主要收入开头过于依赖包装饮用水产物，使得商场对其业务发展走向的认可度不够高。亦有投资者保抓乐不雅格调，他们以为，华润饮料连年来在事迹上发达不俗，年营收领域抓续保抓在百亿元以上，市占率也居行业头部，改日安妥发展可期。

仔细研读招股书不难发现，华润饮料在收入结构上如实存在产物结构单一的问题。同期，该公司分娩磋议方式的谐和性或也激发了商场的严慎琢磨。不论是工场数目，依然区域遍布领域，华润饮料的谐和分娩伙伴均特出已投产自有工场（下简称自有工场）。况且，自有工场近几年的产能专揽率总体处于下滑。   

在招股书中，华润饮料明确暗意将概念加多自建产能的比例，这一举措无疑将带来雄壮的资金压力。当今，销售用度已占到华润饮料各年度总收入的三成，关于改日的投产扩建概念，除了这次IPO外，商场正在暖热该公司是否还默契过其他渠谈召募资金。

收入结构单一

20世纪80年代，华润饮料的前身蛇口龙环树立。跟着华润饮料逐步完成对怡宝中国股权的全面收购，怡宝中国已成为该公司的全资子公司。而后，怡宝中国踏上了抓续的业务拓展之路，不休优化产物结构，扩大产能。

时于当天，华润饮料已踏进中国第二大包装饮用水企业之列，同期亦然国内最初的白清水企业。据灼识究诘讲明清晰，2023年，华润饮料旗下的怡宝品牌饮用白清水产物零卖额达到395亿元，居中国饮用白清水商场的第一品牌位置，商场份额达32.7%。同庚，该公司在中国即饮软饮企业中排行第五，占据4.7%的商场份额。

从财务发达来看，华润饮料连年来事迹稳步增长。据招股书数据清晰，2021年至2023年，该公司收入由113.40亿元增长至135.15亿元，年内利润也从8.58亿元普及至13.31亿元，冲破10亿元大关。参加2024年后，这一增长势头得以延续，前四个月收入同比增长5.34%至41.50亿元，期内利润则较上年同期加多超亿元，达到4.61亿元。

光鲜的事迹背后，华润饮料仍然濒临着收入结构单一、产物类型不够丰富的问题。   

包装饮用水产物一直是华润饮料的主要收入开头，占比高达八至九成以上。在2021年至2023年以及2024年前四个月技能，该产物收入占比辩认为95.4%、94.3%、92.1%和89.7%。其中，小规格瓶装水产物更是占据了半壁山河。

为应付商场变化和浮滥者偏好的各样性，华润饮料连年来也在积极寻求冲破，引入了多种饮料产物，不休丰富产物组合，接连推出“至本清润”“蜜水系列”“沐日系列”“午后奶茶”等一系列饮料品牌，旨在打造该公司的第二增长弧线。

尽管华润饮料的饮料产物收入从2021年的5.22亿元一都增长至2023年的10.68亿元，并在2024年前四个月抓续增长，但该产物收入占比的普及速率却较为安祥。从2021年至2023年，饮料产物的收入占比一直保抓在个位数水平，直至2024年前四个月才初次冲破至两位数的10.3%，与同期包装饮用水产物比较（89.7%），仍有显耀差距。

行业角度来看，跟着浮滥者健康意志的普及和对各样化口感的追求，商场中头部即饮软饮企业正在纷繁探索新的产物品类，如茶饮料（菊花茶等），以兴奋浮滥者的不同需求，并拓展更无为的浮滥群体，寻找新增长点。这也使得茶饮料等细分商场竞争日益热烈。华润饮料或亟需在保抓包装饮用水业务稳增的同期，进一步加大饮料产物翻新和实践力度，打造爆款产物，以收场愈加平衡和多元的收入结构。

怎样谐和自有工场与谐和分娩伙伴？

连年来，华润饮料在分娩磋议方式上的挪动需求也在日益突显。落幕2024年4月30日，华润饮料在中国共领有13家已投产的自有工场、31家谐和分娩伙伴，辩认配备了61条自有分娩线和70条谐和分娩伙伴的分娩线。不错看到，在工场数目和分娩线建立上，自有工场与谐和分娩伙伴间存在一定差距。   

华润饮料的分娩产能和产量愈加依赖于谐和分娩伙伴。数据清晰，2021年至2023年，华润饮料谐和分娩伙伴的可用产能辩认为11.5百万公吨、12.0百万公吨和12.0百万公吨；而同期自有工场的圭表产能相对较低。在试验产量方面，该公司谐和分娩伙伴的年产量达到800至900多万公吨，自有工场的年产量仅踯躅在300至400多万公吨。

从区域布局看，华润饮料的谐和分娩伙伴遍布领域更无为，障翳了从东北到西北、中部到南边的多个省份。比较之下，自有工场则主要连合在东南地区。这种不屈衡的散播，可能会影响到该公司的分娩落幕和供应链踏实性。

针对这一近况，华润饮预料法将加多自建产能的比例，并优化与谐和分娩伙伴的谐和方式。落幕2024年4月30日，华润饮料已筹划新建宜兴工场、万绿湖工场、武夷山工场等，并将对成都工场等进行扩建。2026年及2027年，华润饮料还有概念络续扩大自有产能。

投资扩产背后，资金压力也淘气疏远。华润饮预料法新建的宜兴工场和万绿湖工场，展望的总投资额辩认达到16.13亿元和10.70亿元。当今，华润饮料的经销及销售用度呈现抓续攀升趋势，已占到该公司各年度总收入的三成阁下。跟着改日投资扩产，华润饮料的资金情景将濒临更严峻的挑战。

此外，华润饮料自有工场近几年的产能专揽率总体呈现下滑趋势，从2021年的70.6%降至2023年的66.4%，2024年前四个月为63.4%。在此情形下，若盲目鞭策自有工场的扩建概念，可能会进一步加重自有工场与谐和分娩伙伴间的产能谐和难度，从而影响到该公司改日分娩经兴建立。   

华润饮料自有工场圭表产能及产能专揽率情况

数据开头：公司招股书