21世纪经济报说念记者雷晨 北京报说念

　　跟着智高手机的更新换代速率加速，虚耗者出于关于新款手机的追求，使得多量旧手机流入阛阓。二手手机阛阓，由此束缚壮大。

　　在2024年2月26日递表失效后，二手手机就业商闪回科技有限公司（简称“闪回科技”）再次向港交所递交了上市请求。

　　闪回科技建树于2016年，主要通过以旧换新的情势运行手机等虚耗电子家具的回收，并促成新机销售，同期对采购的二手家具进行规范化转售。

　　据弗若斯特沙利文数据，按2023年手机回收阛阓往来总和计，闪回科技是国内第三大手机回收就业提供商，市占率1.4%。这一市占率固然位列第三，但与行业前两名爱回收（9.1%）和转转（8.4%）比较，存在较为澄澈的差距。

　　值得随和的是，在闪回科技二次冲刺港股IPO途中，还靠近两大中枢挑战：一是高悬的对赌压力；二是企业盈利才调有待擢升。

　　而在造血才调尚且不实时，公司身负对赌公约，若因未能按期上市导致投资者撤出，将会增多公司的财务风险，还可能对资金链的清醒性和往常的融资才调组成历练。

　　三年半亏近3亿

　　左手回收，右手卖出，就是闪回科技的中枢生意模式。

　　闪回科技旗下领有“闪回收”和“闪回有品”两大中枢品牌。

　　其中，“闪回收”专注于线下回收业务，通过上游资源相助伙伴从个东说念主虚耗者回收二手虚耗电子家具；“闪回有品”则是公司在自有在线平台考中三方电子商务平台上的网店，向客户销售采购的二手虚耗电子家具。

　　除了个东说念主虚耗者阛阓，闪回科技还参与企业回收及线下销售，批量处理虚耗电子家具。此外，公司还积极拓展香港阛阓，自2023年11月起在香港提供线下以旧换生手机回收往来就业，并成效取得香港无线电商执照，进一步拓展其业务河山。

　　如斯生意模式，要求企业在回收端尽量缩小采购本钱，在销售端则要争取较高的售价，通过买卖之间的差价来赢得利润。

　　从发展近况来看，闪回科技的营收呈现出一定的增长态势。敷陈期各期（2021年至2023年及2024年上半年），其收入主要来自二手电子虚耗品的销售，分散为7.5亿元、9.19亿元、11.58亿元和5.77亿元。

　　然而，公司却一直处于吃亏状况，同期净利润分散为-4870.8万元、-9908.4万元、-9826.8万元、-4012.6万元。

　　何况，其毛利率水平相对较低，2021年至2023年，公司笼统毛利率分散惟有8.2%、6.1%和6.8%，2024年上半年更是降至4.5%。

　　增收不增利，折射出二手手机价差难赚的困境。

　　据悉，在与上游相助的经过中，闪回科技需要提前支付上旅客户在回收手机时给虚耗者提供的促销扣头，何况还要支付担保金等用度。这导致其采购本钱较高，压缩了利润空间。

　　敷陈期内，闪回科技替上游手机厂商垫付的促销扣头金额分散为1.25亿元、1.77亿元、3.30亿元、1.21亿元。

　　此外，公司朝上游手机厂商支付促销就业费分散是0.38亿元、0.32亿元、0.30亿元、0.20亿元；向线下门店前台销售东说念主员支付的佣金总和分散为0.33亿元、0.45亿元、0.44亿元、0.28亿元。

　　跟着业务的合手续增长，采购量增多以及与更多主流虚耗电子品牌开拓相助使得供应渠说念扩大，采购本钱可能会进一步高涨，而公司在采购方面的议价才调较弱，难以有用适度这部分本钱，对毛利率产生较大压力。

　　造血才调方面，2021年至2023年，闪回科技策动性现款流量净额分散为-639.9万元、-4373.6万元和-4777.4万元。至2024年上半年才扭亏，为1310.4万元。

　　对赌压力高悬

　　更为严峻的挑战是，公司包袱对赌公约上市，要是不成在年底前上市，将靠近高额的赎回风险，届时现款流恐将出现危境。

　　此前，闪回科技曾进行了五轮融资，成效眩惑了包括小米、转转等在内的多家驰名投资者的参与。按最新一轮融资估算，其最新估值达3.4亿好意思元。

　　机构推动中，同创大业（832793.NQ）合手股8.5%，小米集团（1810.HK）旗下天津金米投资搭伙企业（有限搭伙）合手股6.83%。

　　历次融资并非毫无条件，公司在A轮、A-1轮、C轮、D轮均签署了附带赎回权的稀奇职权条目。

　　凭据上述条目，倘若闪回科技未能在特定时辰框架内完成及格IPO，则公司需赎回相应股份，并商定了赎回价钱的计较情势。举例，A轮要求48个月内、A-1轮要求60个月内、C轮则要求2023年末之前完成IPO，但闪回科技均未达成这些时辰节点。

　　如今，它依然左右D轮对赌期限。

　　凭据D轮优先股的要道条目，闪回科技被要求在2024年12月31日前完成及格IPO，不然将靠近浩瀚的赎回压力。

　　赎回价钱的计较依据是D轮投资者原始投资金额加上每年8%的单利（扣除已支付的任何股息）或者赎回时D轮投资者所合手股份的公允价值两者中的较高值。

　　这关于闪回科技来说，无疑是一个浩瀚的挑战。要是未能按期上市，公司将不得不承担可能高达数亿元的赎回职责。

　　截止2024年7月31日，闪回科技钞票总和为2.97亿元，但欠债总和达到了9.6亿元，异常一部分是由赎回欠债组成。

　　公司欠债结构以流动欠债为主，其中银行贷款高达1.50亿元，赎回欠债占据了剩余欠债的绝大部分，达到了7.51亿元。

　　这部分赎回负借主要源于公司及合手有东说念主无法适度的特定事件触发时，公司需以现款购买本身股份或赎回优先股所产生的金融义务。

　　有资深财务分析东说念主士对记者暗示，对赌压力高悬使得闪回科技在策动有接洽上可能会受到一定的措施。为了尽快兴盛上市条件，公司可能会在短期内过于追求事迹增长，而漠视了永恒的策略接洽和风险适度。

　　据其先容，闪回科技的主要竞争敌手包括爱回收（母公司万物重生已于2021年6月在纽交所上市）和转转等。这些竞争敌手在阛阓份额、品牌影响力、供应链整合才调等方面均具有较强的实力。

　　闪回科技奈何隆起重围？前述受访者指出，要是公司大致成效处置对赌压力和债务高企的问题，加强本领研发和阛阓现实，提高就业质料和用户体验，有望在二手手机阛阓中取得更好的发展。

　　面对挑战，闪回科技暗示，本次IPO所召募的资金将被用于加强与上游资源相助伙伴的策略相助、增多本领研发纠正评估和检测系统以提高二手商品处理效果和准确性、拓展业务限度至更多类型的二手电子家具和联系就业以及用作营运资金及一般企业用途。公司但愿通过这些措施进一步擢升阛阓竞争力，兑现可合手续发展。

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职责剪辑：何俊熹