频年来，公募基金领域稳步增长，松手7月底达到31.49万亿元，再创历史新高。不外，职权类家具功绩欠安、品牌信任度滑坡等问题困扰着行业发展，亦是不争的事实。探寻解围破局之路山水相连。

　　总结本年前九个月的行业亮点，指数化投资驶入快车说念，但“内卷”加重，通过哪些举措大要破解竞争尖锐化、家具同质化等发展镣铐？公募REITs扩容添类，将来能否成为股票基金、债券基金以外公募“第三增长弧线”？公募子公司再行洗牌，能否依靠互异化布置走出一条极品化、特点化之路？

　　困则变，对于公募基金来说，到了直面挑战的时候。变则通，冲突也在酝酿之中。

　　一问

　　ETF“卷”字当头

　　奈何增量又提质？

　　◎记者 梁银妍 何漪

　　指数化投资驶入快车说念。深交所数据明白，松手6月底，本年以来我国ETF领域增长了4200亿元，高达2.47万亿元。一方面，跟着品种持续丰富、领域连接增长以及市集生态的进一步完善，ETF正在劝诱更多中永久资金入市；另一方面，同业竞争强烈、同质化表象严重等也成为ETF成长的烦闷。“卷”字当头，ETF奈何增量又提质是摆在公募基金眼前的进军课题。

　　蒸蒸日上 ETF成增长亮点

　　乘着被迫投资发展的东风，ETF尽显“大跃进”之势，成为本年上半年公募基金贫乏的亮点。数据明白，宽基ETF成为进军的吸金利器，松手6月底，领域较2023年末增长49%，达到1.24万亿元；以红利ETF为代表的策略ETF总领域超700亿元，其中沪市红利主题ETF领域增幅超56%，达567亿元，成交额增幅超120%。

　　“流水”涌动，国内ETF市集交投活跃度再上台阶，上半年总成交额高达14.7万亿元，非货ETF总成交额达到11.5万亿元，均创历史新高。其中，沪市ETF成交额达11.8万亿元，日均成交额达1008亿元，较客岁同期增长12.6%。

　　凭借高效透明的优点，ETF受到越来越多投资者的怜爱。松手6月底，沪市ETF持有东说念主数目达到658万户（未穿透赓续基金），较2020年底增长了61%；深市ETF持有东说念主数目达到334万户（未穿透赓续基金），是2020年底的2.29倍。

　　同期，机构投资者亦频频增持ETF。松手6月底，机构投资者和个东说念主投资者持有ETF的比例分裂达到57%、43%。机构投资者偏疼宽基ETF，持有领域共计8774.54亿元（穿透赓续基金后），占比达69.60%，主要包括沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF等宽基ETF。

　　自客岁12月以来，国新投资、中央汇金公司增持中证国新央企科技类指数、沪深300、创业板、中证50ETF等宽基ETF。中央汇金公司曾公开示意，充分招供刻下A股市集配置价值，已扩大ETF增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持领域，坚韧调养成本市集平安启动。

　　行业“内卷” 同质化表象严重

　　一方面，基金惩办东说念主紧锣密饱读布局ETF，霸占市集成为公司的“必选题”；另一方面，ETF在追踪指数、投资策略、家具脾气等方面趋于重复，趁势而为不免演变为过度“内卷”。

　　从宽基ETF到行业主题ETF，多家公司竞争并吞赛说念的表象日出不穷，家具扎堆成为常态，但频频仅个别ETF脱颖而出，大批同类家具领域彰着偏小。数据明白，松手6月末，400多只ETF领域低于2亿元，更有100多只ETF领域低于5000万元，成为“小微ETF”。

　　华南某基金公司量化负责东说念主示意，从境外ETF市集训诫来看，大部分ETF具备特有性，并吞主题的ETF数目较少。境内ETF扎堆刊行之后，可能仍需要通事后期运营、优化惩办、品牌上风等样式进行以弱胜强。

　　以沪深300ETF为例，华泰柏瑞、易方达、中原、天弘等20余家基金公司均进行了布局，领域散乱不皆，呈现出“冰火两重天”的情况。上交所数据明白，松手9月20日，华泰柏瑞沪深300ETF领域最大，高达2899.99亿元；易方达沪深300ETF发起式、中原沪深300ETF、嘉实沪深300ETF的领域逾越1000亿元；华安沪深300ETF、汇添富沪深300ETF、正大富邦沪深300ETF等8只家具的领域则不到50亿元。

　　主题ETF方面，广发、工银瑞信、景顺长城等5家基金公司推出了国证新能源车电板ETF，松手9月20日，广发国证新能源车电板ETF领域达到25.02亿元，领域最大；其他同类ETF的领域都不到10亿元，最小一只ETF的领域仅有5000万元。

　　“领域是基金收益的天敌，ETF也不例外，ETF领域过高后或在一定进度上影响投资灵验性，这在窄基ETF上体现得尤为彰着。”某基金资深东说念主士示意，比如在行业轮动工夫，热门行业ETF可能出现急涨急跌的表象，从而给A股市集的交游带来冲击；追踪特定指数的ETF领域过快增长，可能在样本调度阶段，较难精确复制指数深远。

　　破“卷”解围 急寻互异化发展旅途

　　新“国九条”明确指出，肆意发展职权类公募基金，大幅辅助职权类基金占比，建立交游型灵通式指数基金（ETF）快速审批通说念，推动指数化投资发展。为冲突尖锐化竞争重围，基金公司从翻新品种策动、拓宽基金销售等方面入辖下手，寻找互异化发展旅途。

　　家具研发智商是基础。年头以来，A系列翻新指数推出，为成本市集指数发展提供了新念念路。相较于传统宽基指数，中证A50指数样本行业溜达较为平衡，在保管大市值属性的同期，纳入了新经济领域龙头公司；中证A500指数定位于大中盘指数，编制方法相通崇拜行业平衡，样本庸碌粉饰92个中证三级行业。

　　“中证A50指数体现出新质出产力赛说念特点，中证A500指数则纳入了更多新兴行业龙头。同期，A系列指数还联接了ESG、互联互通等筛选条款，有助于辅助样本可投资性，便于境表里中永久资金配置A股。”某基金公司关联东说念主士说。

　　基于A系列指数，基金公司速即布局关系ETF，劝诱了不少资金。首批10只中证A50ETF召募领域共计逾越165亿元，祯祥中证A50ETF、摩根中证A50ETF、华泰柏瑞中证A50ETF等多只ETF召募领域达到20亿元；9月刊行的首批10只中证A500ETF刊行热度居高不下，松手23日，已全部结果召募。

　　互异化发展是旅途。有基金公司积极尝试，破圈“出海”，从当年的互挂ETF到如今的境外上市ETF。6月21日，景顺长城基金旗下创业板50ETF在爱尔兰都柏林交游所、英国伦敦证券交游所、德通晓交游所集团、瑞士证券交游所、意大利证券交游所同步挂牌上市。

　　“创业50指数‘出海’欧洲，成为讲好中国资产故事的一个纯真推论。”景顺长城基金副总司理陈文宇示意，跟着交游机制优化、市集熟识度辅助、国外合营与监管增强、投资者结构多元化，民众投资者对中国资产的招供度将大幅辅助。

　　陈文宇以为，指数投资国外化是成本市集灵通和经济民众化的势必趋势，推动成本市集灵通、劝诱外资参加中国市集，故意于促进中国金融市集连接完善，提高市聚积果和竞争力，还不错增强中国货币和成本市集的国外影响力，辅助中国经济地位。

　　二问

　　REITs多点着花

　　能否成为“第三增长弧线”？

　　◎记者 梁银妍 何漪

　　公募REITs刊行提速，本年以来新发财具的领域和数目已超客岁全年，机构投资者的投资力度也渐渐加大，此外连接有新的公募基金惩办东说念主入局，分羹市集。常态化刊行后的公募REITs，能否成为股票基金、债券基金以外公募基金的“第三增长弧线”？

　　扩容添类 投融两头长短分明

　　2024年是公募REITs常态化刊行后的加速之年，亦然机构投资者对公募REITs增配的一年。

　　从刊行端来看，市集领域稳步扩大。Wind数据明白，本年以来已有17只公募REITs获批，同期已有16只家具召募成立，刊行总领域达370亿元，刊行数目和领域均超客岁全年。松手9月22日，公募REITs刊行数目达到45只，总领域为1355亿元，平均每只家具的刊行领域为30.11亿元。

　　多个“首单”纷繁亮相。本年，天津市首单公募REITs，同期亦然国内首个混装资产的产业园区技俩——博时津开产园REIT在上交所郑重上市；西南地区首单豪侈REITs——中原大悦城营业REIT登陆深交所。首单底层资产为绕城高速的高速公路REITs——中原南京交通高速公路REIT、首单科创孵化器REITs——招商科创孵化器REIT接连获批。

　　新品类技俩治装待发。9月10日，国泰君安济南能源供热REIT在上交所报告材料，这是我国首单供热基础设施公募REITs。郑重报告的还有平巩固波交投杭州湾跨海大桥REIT，该技俩底层资产为杭州湾跨海大桥，为首单桥梁基础设施技俩。

　　从投资端来看，机构投资者投资力度渐渐加大。浙商证券统计了公募REITs的2023年年报与2024年中报发现，客岁年底与本年上半年末的机构投资者持仓市值占统统主要持有东说念垄断仓市值的比重分裂为37.71%、39%，占统统持有东说念垄断仓市值的比重分裂为26%、27.66%。

　　机构投资者中，保障、券商自营是投资主力。祯祥证券统计明白，在未剔除新券的情况下，相较于2023年末，保障机构的自营账户数新增1个，全部账户共计增持REITs市值达27亿元，为增持幅度最大的金融机构；证券公司自营账户数新增7个，全部账户共计增持REITs市值达21亿元。

　　海通证券以为，保障、券商自营对公募REITs重在配置。在新监管公法下，公募REITs二级市集价钱波动影响裁汰，加之高票息资产稀缺，险资与券商自营更垂青公募REITs带来的永远皆备收益。券商资管、公募基金、私募基金等机构更崇拜衡量家具刻下的估值水平是否具备性价比，会逢低配置主义功绩安妥且具备一定交游热度的家具，同期积极追踪刻下哨针承压板块的功绩建造情况。

　　跃跃欲试 争相布局REITs赛说念

　　多家公募基金惩办东说念主跃跃欲试，布局公募REITs赛说念。本年以来有4家新参加者，分裂为汇添富基金、广发基金、银华基金、工银瑞信基金。自公募REITs面世以来，当今共有23家公募基金惩办东说念主“抢食”公募REITs蛋糕。

　　业内东说念主士以为，看成翻新家具，公募REITs与传统的股票基金、债券基金等收益关系性较低。基金惩办东说念主可通过公募REITs补没收司家具条线、延迟业务范围，况兼在其发展初期积极布局，更容易霸占市集份额。

　　“对公募基金惩办东说念主来说，REITs业务卓绝于增多了投行和股权技俩投资惩办的职能，惩办东说念主不单是是惩办家具，而是着实运营一家公司，成为投资者的‘发言东说念主’‘代理东说念主’。”某公募REITs基金司理示意，同期以基金的时势运作，卓绝于把惩办东说念主与投资者绑定在一皆，在一定进度上大要幸免惩办东说念主的说念德风险，更好地保护投资者正当职权。

　　从更永远的时候维度来看，公募REITs发展远景迢遥。上述基金司理示意，同品类公募REITs领域越大，公司骨子东说念主力成本就越低。不管是新发回是扩募，惩办REITs的基金司理淌若成了行业各人，就能把有益的训诫复制到同品类的底层资产上，从而进一步提高运营智商，辅助资产价值，并完了分散化投资。

　　国信证券以为，公募REITs的刊行，将金融成本与实体经济深度和会，教诲资金流向具有永久富厚答复的基础设施技俩，为实体经济发展注入能源，并通过市集机制筛选出优质技俩，辅助社会的资源配置结果，这也充分体现了公募基金的普惠性和东说念主民性。

　　积存蹞步 驶入高质地发展轨说念

　　不积蹞步，无以至沉。公募REITs仍需安妥前行，新“国九条”提议，推动债券和不动产投资相信基金（REITs）市集高质地发展。

　　战略红利在持续引发市集活力。9月4日，财政部、国度税务总局长入发布《对于企业改制重组及行状单元改制关联印花税战略的公告》（简称“14号文”），初度明确企业改制重组措施中对于产权升沉数据印花税的免税战略。

　　“底层资产所属技俩公司的重组是公募REITs在筹备刊行阶段的要津措施，这一措施的印花税课税此前按照交游金额的万分之五双边征收。”浙商证券首席经济学家李超示意，14号文的发布意味着原始职权东说念主和SPV分裂需要交纳的万分之五的产权升沉印花税得到减免，从而裁汰了公募REITs的刊行成本。

　　跟着公募REITs及时行东说念主情世，公募REITs多档次市集建设被提上议事日程。在李超看来，及时行情的推出，会劝诱更多的投资者眷注和投资公募REITs，增多市集活跃度，提高市集流动性，引发更多与REITs关系的金融家具翻新，举例REITs指数ETF家具等，进而浅近投资者进行资产配置和风险惩办。

　　此外，复旧有条款的新基建、数据中心等新式基础设施以及科技翻新产业园区等刊行科技翻新领域REITs，有望进一步拓宽REITs业态；基础设施REITs阐述为职权属性家具，将劝诱更多的价值长线投资者参与REITs市集；明确将REITs纳入沪深港通，有望引入境外“流水”推动公募REITs作念大作念强……业内东说念主士示意，公募REITs有望成为基础设施投融资体系中的通例选项。

　　三问

　　公募子公司开新局

　　能否完了“精而好意思”？

　　◎记者 何漪 梁银妍

　　频年来，一场对于公募子公司的大洗牌悄然进行，一批“新面目”陆续登台亮相，以“专科化”开新局，一批“老面目”则悔过离场，惨遭淘汰。在有进有出、以弱胜强的行业生态下，基金子公司能否完了“精而好意思”，成为基金公司完了互异化发展的又一抓手？

　　加速洗牌 公募子公司有进有出

　　公募基金子公司在加速洗牌。一方面，公募基金以“专科化”为切入点，建立销售、运营劳动、股权投资、REITs等专科子公司；另一方面，“法度化”成为发展底色，多家子公司有序退出，公募基金愈加聚焦中枢业务。

　　据不完全统计，当今公募基金请求建立的子公司类型，主要包含五类。

　　一是销售子公司。当今，已获批的公募基金销售子公司共有8家，这8家分裂为汇添富旗下的基金销售公司，嘉实基金旗下的嘉实金钱、国金基金旗下的国金金钱、万家基金旗下的万家金钱、九泰基金旗下的九泰基金销售、中原基金旗下的中原金钱、中欧基金旗下的中欧金钱、博时基金旗下的博时金钱。此外，易方达基金等请求建立基金销售子公司已得回监管部门反应概念。

　　二是境外子公司。汇添富基金已建立汇添富好意思国子公司、汇添富新加坡子公司、汇添富香港子公司，拓展更多境外投资渠说念，把抓投资契机。中原基金、嘉实基金也已建立香港子公司，布局假造资产资管业务。朱雀基金、兴证民众基金、华泰柏瑞基金、创金合信基金、广发基金等5家公募基金公司建立境外子公司的请求仍恭候获批。

　　三是股权投资子公司。客岁9月，中原基金请求建立的私募股权投资基金历时两年获批，成为公募行业首家私募股权专科子公司。本年2月，广发基金公司建立股权投资子公司的请求，郑重接到监管部门最新反应概念。

　　此外，还有运营子公司和公募REITs子公司。当今，中原基金请求建立运营劳动子公司、创金合信基金请求建立运营劳动子公司已得回监管部门反应概念；博时基金、招商基金、中航基金等也已请求建立REITs子公司。

　　与此同期，部分基金子公司则晓示驱散，比如摩根基金方案驱散旗下尚腾成本、华泰柏瑞基金主动刊出专户子公司、交银施罗德基金驱散旗下交银施罗德资产惩办（香港）有限公司等，进一步强化对旗下子公司的合规惩办与风险管控使命。

　　加强监管 子公司业务“瘦身”转型

　　从全速奔走到大幅舒缓，上一轮基金子公司业务资格了过山车式的调度。部分子公司风险事件频发，导致业务舒缓，甚而拖累了母公司业务发展。

　　2012年《证券投资基金惩办公司子公司惩办暂行法则》发布后，基金子公司业务开闸。由于执照业务范围较广，基金公司陆续请求建立基金子公司，发展非标业务。其时，基金子公司大喊大进，业务领域在2016年飙升至11万亿元。而后，部分基金子公司爆出风险事件，使得公募基金行业的品牌、信用受到重击。

　　跟着监管机构对基金子公司加强监管，卓绝是进行了净成本阻挡和业务范围适度，叠加成本市集波动和投资者需求变化，很多基金子公司不得不调度业务结构，减少对非圭臬化资产的投资，导致业务领域缩减。受此影响，基金子公司领域大幅下落，中国证券投资基金业协会数据明白，松手本年一季度末，仅剩1.23万亿元，8年里缩水了近九成。

　　某业内资深东说念主士示意，基金子公司领域下落主要有三个原因：第一，市集不复旧基金子公司快速发展；第二，受市集影响，基金子公司东说念主员以及各方面的资源有所减配；第三，监管部门对基金子公司拓展业务更趋严格。

　　面庞一新 走极品化特点化说念路

　　2022年，监管部门发布《对于加速激动公募基金行业高质地发展的概念》，其中提到，复旧基金公司建立从事公募REITs、股权投资、基金投资参谋人、待业金融劳动等业务的专科子公司。本年，《对于加强证券公司和公募基金监管加速激动建设一流投资银行和投资机构的概念（试行）》提议，复旧聚焦主业有序建立专科子公司，更好服求实体经济与住户金钱惩办。监管战略的出台，为基金子公司发展指明了说念路。

　　在业内东说念主士看来，与上轮发展旅途迥然相异，本轮请求的子公司愈加强调法度性、专科性、市集化，并围绕母公司上风酿成互异化布置，走极品化、特点化说念路。

　　博时基金以为，复旧基金公司专科化发展、集团化运营，建立REITs子公司、待业金融劳动子公司、投资参谋人子公司等，有助于打造详尽性大型金钱惩办机构。比如公募REITs市集是一个万亿元级别市集，适合经济转型升级和基础设施发展新趋势，各方面机制正在渐渐熟识完善。对于待业金、投资参谋人等专科细分领域，基金公司也不错通过建立子公司来运营。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

牵累裁剪：江钰涵